Ukrayna Savaşı, Yabancı Yatırımcıları Rus Varlıklarından Kesiyor


Rusya’ya yönelik Batı yaptırımları, ülkeyi uluslararası finansal sistemden izole etmek için tasarlandı, ancak ekonomik saldırı, Rus şirketlerinde hisseleri olan uluslararası tüccarların varlıklarını kesmesine de neden oldu.

Rus kuvvetleri Ukrayna’ya girerken, ABD ve AB serbest bırakıldı önlem dalgaları Vladimir Putin rejimiyle yakın bağları olduğunu iddia ettikleri şirketlere ve kişilere karşı.

İlk hamleler arasında, Rus şirketlerinin Londra veya New York gibi denizaşırı pazarlarda para toplamasını engelleyen önlemler vardı.

Bunlar, Putin’den eşit derecede güçlü bir tepkiye yol açtı: Rusya merkezli kurumların yurtdışına döviz transferini yasaklayan sermaye kontrolleri. Bu aslında Rusya içindeki varlıklarını dondurdu.

K&L Gates hukuk firmasının bir ortağı olan Steven Hill, karşıt ülkeler ekonomik savaş anlamına gelirken, Rusya’da yatırımları olan yabancı yatırımcıların “asal bir kaya ile zor bir yer arasında sıkışıp kaldığını” söylüyor.

Moskova Borsası’ndan alınan verilere göre, 2021’in sonunda yabancı yatırımcılar 86 milyar dolar değerinde Rus hisse senetlerini elinde tuttu. Ancak yaptırımların getirilmesi onları zor bir seçimle karşı karşıya bıraktı: gerekli bazı önlemler olarak Rusya pazarından çekilmek; veya – izin verildiğinde – varlıklarını elinde tutabilir, ancak bunların kontrolünü tekrar ele alıp alamayacakları konusunda belirsizlikle karşı karşıya kalabilirler.

Yatırımcılar zaten portföylerinin maliyetini sayıyorlar. Gazprom, VTB ve TCS Group gibi Rusya’nın en büyük kurumsal isimleri, Şubat ayı başlarındaki varlıklarının çok altında bir değere sahip varlıkları elinde tuttu.

Rusya'da bir Gazprom tesisi.  Enerji şirketinin hisseleri Mart ayında LSE'den askıya alındı
Rusya’da bir Gazprom tesisi. Enerji şirketinin hisseleri Mart ayında LSE’den askıya alındı ​​© Andrey Rudakov/Bloomberg

Dahası, Ukrayna’daki savaş, Rus şirketlerinin son yıllarda batı borsaları – çoğunlukla Londra Menkul Kıymetler Borsası ve aynı zamanda New York Menkul Kıymetler Borsası ve Nasdaq ile entegrasyonuna büyük bir darbe oldu.

Şirketlerdeki hisseler, genellikle, hisselerin mülkiyetini menkul kıymetleştiren bir tür banka sertifikası olan mevduat makbuzları olarak denizaşırı piyasalarda işlem görür.

Geçtiğimiz yirmi yıl boyunca, Londra, Rus şirketlerinin Moskova dışında para toplamak için baskın pazar oldu. Finansal veri araştırmacısı FactSet’e göre, otuz dokuz Rus şirketi Londra’da işlem gördü ve 2005’ten bu yana 44 milyar dolar topladı.

Bu eğilim, emtia patlamasının zirvesinin ve o yıl Kırım’ın ilhakına tepki olarak Rusya’ya karşı ilk yaptırımların uygulanmasının ardından 2014 yılında yavaşladı. Ancak şimdi, Ukrayna’daki savaş, ilişkilere ölümcül bir darbeden başka bir şey vermedi.

Ukrayna işgal edildiğinde. Rus şirketlerindeki hisseler anında zehirli hale geldi ve batı yaptırımları uluslararası hissedarlara elden çıkarmak için çok az zaman veriyor. Bu arada, bankalar sadece yaptırımları çiğnemekten değil, aynı zamanda muadillerinin anlaşmalarını çözemeyeceklerinden veya oynak döviz kurlarından kötü bir şekilde etkileneceklerinden endişe duyuyorlardı.

Düzenli bir piyasayı sürdürmek için belirsizlik ve düzenleyici gereklilikler ile karşı karşıya kalan birçok borsa, Rus anonim şirketlerinin hisselerini askıya aldı.

Rus şirketlerinin en büyük kümesine ev sahipliği yapan Londra, 28 şirketi askıya aldı. Kriterleri fon yöneticileri tarafından geniş çapta takip edilen FTSE Russell, S&P Dow Jones ve MSCI gibi endeks derleyicileri, etkilenen hisse senetlerini sıfır fiyatla endekslerinden çıkardı.

Aynı zamanda, savaş başladığında Moskova Borsası yaklaşık bir aylığına kapandı.

Yeniden açıldığında yatırımcılar çok farklı bir pazar buldu. Yabancı yatırımcıların erişimi kısıtlandı. Faaliyet büyük ölçüde azaldı ve büyük hisse bloklarını satmayı zorlaştırdı. Rus haber ajansı Interfax tarafından bildirilen bir borsa açıklamasına göre, borsa yeniden faaliyete geçtiği gün, özel yatırımcılar toplam işlem hacminin yaklaşık yüzde 60’ını oluşturuyordu.

Rhe Moskova Borsası
Ukrayna savaşının başlamasından yaklaşık bir ay sonra kapanan Moskova Borsası © Andrey Rudakov/Bloomberg

Batılı yatırımcılara açılan diğer birkaç pencere kapanmaya devam etti.

Örneğin, depozito makbuzları Rusya’da listelenen hisseleri temsil edebiliyordu, çünkü makbuz ihraççıları yerel piyasada temel hisselere sahipti. Bankalar yaptırımların etkileri üzerinde çalışırken, bazıları da dahil olmak üzere BNY Mellon, daha sonra Rus makbuz sahiplerinin bunları yaklaşık 20 Rus firmasında yerel hisselere dönüştürmelerine izin verdi. Bu, en azından, ticaret yapmak zor olsalar bile, fon yöneticilerinin hisseleri yerel olarak elinde tutmasına izin verecektir.

Bununla birlikte, Rusya, denizaşırı mevduat makbuzlarının çoğunu resmi olarak listeden çıkarmak ve feshetmek için yasaları çıkararak, uygulamayı kısıtlamak için hızla hareket etti. Aceleyi önlemek için, Rusya merkez bankası daha sonra mevduat bankalarının dönüştürebileceği hisse sayısını sınırladı ve hareketini finansal istikrarın çıkarları doğrultusunda savundu.

Veya merkez bankasının dediği gibi: “Böyle bir uygulama, piyasada yerel hisse senedi arzında orantısız bir artışa neden olabilir, bu da fiyat üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir ve hisse senedi fiyatlarında düşüşe neden olabilir.”

Rus şirketleri depozito makbuz programlarını tutmak için merkez bankasına başvurabilirler, ancak yalnızca birkaçı başarılı olmuştur. Bir zamanlar LSE’de en aktif olarak işlem gören hisseler arasında yer alan Gazprom, başvurusunun reddedilmesinin ardından Mayıs ayında Londra ve Singapur gelirlerini sonlandırıyor.

Kısıtlamalar kalıcı olmayabilir. Nisan ayının sonunda, Rusya merkez bankası başkan yardımcısı Alexey Zabotkin düzenlediği basın toplantısında, piyasa istikrara kavuştuğunda Rusya’nın sermaye kontrollerini yavaş yavaş gevşeteceğini belirtti.

Ve hisseler ve ilgili nakit kaybolmadı.

Belçika merkezli merkezi menkul kıymetler saklama kuruluşu Euroclear, bilançosunun ilk çeyrekte yıllık bazda yüzde 80 artarak yaklaşık 23 milyar Euro’ya ulaştığını söyledi. Bunun nedeni, Rus şirketlerinden kuponlar, temettüler ve itfalar biriktirmesi, ancak bunları yaptırıma tabi taraflara aktaramamasıdır.

Öyle olsa bile, çok az kişi kalanlarla birçok şansı değerlendiriyor.

Örneğin K&L Gates, yaptırımların devalüasyona veya hatta yatırım kaybına yol açması ve konunun tahkime gitmesi durumunda, müşterilerine yatırımlarıyla ilgili bilgileri korumak için acil adımlar atmalarını tavsiye ediyor.

“Rusya’daki yabancı yatırımı korumak, öngörülebilir gelecek için muhtemelen zorlu bir uygulama olacak” diye uyarıyor.


Kaynak : https://newslanes.com/2022/05/09/ukraine-war-cuts-foreign-investors-off-from-their-russian-assets/

Yorum yapın