Özel Sermaye Getirilerinde Yaklaşan Riskler


Yazar, Van Lanschot Kempen’de genel müdürdür.

Borsanın coşkusu tükendi, ancak özel sermaye bitmedi. Bu, kamu ve özel piyasalar arasındaki korelasyonlarda bazı aşırı bozulmalara yol açmaktadır.

ABD’nin en büyük finansal menkul kıymet alıcısı olan Federal Rezerv, oranları yükseltirken satışa geçtiğinden, hisse senedi piyasaları büyük ve hızlı düşüşler görüyor.

Özel sermaye dünyası, yatırım yapılmamış ancak mevcut para bolluğu ile “kuru toz” bolluğu ile hızlı fon yaratma yıllarından sonra hala daha yalıtılmış durumda. Benin tahminleri Sektör, tarihindeki en iyi ikinci bağış toplama yılını yaşadı ve net 1.8 trilyon dolarlık yeni satın alma sermayesi sağlayan beş yıllık bir dönemi sınırladı.

Ancak yatırımcıların görmemesi gerektiği açık. özel sermaye ekonomik döngüden saklanmak için bir araç olarak. Geleneksel olarak, kamu ve özel piyasalar arasında öz sermaye değerlemeleri üzerinde bir damlama etkisi vardır. Bu ilişki, özel yatırımların likit olmaması ve satın alma gruplarının daha fazla ödeme yapmak için daha fazla borç alma kapasitesi gibi faktörler tarafından zaman zaman bozulabilir. Ancak zamanla, bozulmalar genellikle arbitraj yoluyla azaltılmalıdır – başka bir şey değilse bile, ilk halka arzlar ve listeden çıkarmalar yoluyla.

Bu nedenle, özel sermaye ile kamu sermayesi arasındaki kopukluk çok büyüdüğünde, alarm zilleri çalmaya başlamalıdır. Acı gecikebilir ama sonunda bir hesaplaşma vardır.

Daha geniş varlık değerlemelerindeki düşüş, listelenmemiş portföylerin cari tahmini değerine yansıtılmasa bile, özel sermaye grupları, kendileri için belirlenen sınırlı elde tutma süreleri göz önüne alındığında, nihayetinde yatırımlarından çıkmak zorundadır. Saat, endüstrinin kar kriteri olan dahili getiri oranını sağlamak için işliyor. PitchBook verilerine göre, bunlar geçen yılın üçüncü çeyreğinde yavaşlayarak ilk iki çeyrekte yüzde 14’ün üzerindeki oranlara kıyasla yüzde 6.8’e geriledi.

Likidite azlığı, düzgün ödev yapmak ve uzun vadede düşünmek için teşvik sağlarken, aynı zamanda rehaveti de besler. Varlıkların daha az acil değerlemeleri performansı gizleyebilir.

Ve kaynak yaratma ve ekonomik döngüler arasında talihsiz bir uyum var. Ekonomiler ve piyasalar canlanırken, özel sermaye fonları daha kolay para toplayabilir. Bu, sorunlu bir şekilde yüksek olma riski taşıyan değerleme seviyelerindeki yatırımlar için büyük miktarda fon tahsis etme baskısı altında oldukları anlamına gelir.

McKinsey tahminleri Net varlık değerine göre, küresel özel sermaye endüstrisinin 2000 yılından bu yana yaklaşık 10 kat büyüdüğünü ve aynı dönemde kamu hisse senetlerindeki piyasa kapitalizasyonundaki büyümeyi neredeyse üç kat aştığını

Ancak bu, sınırlı sayıda anlaşma peşinde koşan muazzam miktarda sermayenin yanı sıra en düşük sermaye maliyetine sahip şirketlerin zafer kazandığı bir silahlanma yarışına yol açtı. Varlık performansından varlık toplamaya doğru bir sektör kayması oldu; son yatırımcıların – veya sınırlı ortakların – daha az çıkarına ve daha çok genel ortak, özel sermaye fonlarının yöneticileri lehine olabilecek bir eğilim.

Getiriler düşerse, bu özellikle daha az deneyimli özel sermaye yatırımcılarını etkileyebilir; bunların çoğu, daha fazla perakende erişimiyle demokratikleştiği için varlık sınıfında çalışmak için para koyabilmiştir.

Ancak yine de özel sermayede fırsatlar ve gerçek değer olduğuna inanıyoruz. Bir örnek, özel sermaye sahiplerinin parçalanmış endüstrileri profesyonelleştirme ve uluslararasılaştırma veya konsolide etme fırsatına sahip olduğu küçük ve orta ölçekli şirketlere odaklanan fonlardır. Bu alanlar, etrafta daha az balıkçıyla birlikte balık avlamak için daha büyük bir göletin çifte avantajından yararlanır. Bu, “fazla ödeme” riskini azaltırken, portföylerin kendine özgü yapısı ekonomik döngüye olan bağımlılığı azaltır.

Aynı şekilde, enerji geçişi, dijitalleşme ve kentleşme gibi mega trendlere odaklanan fonlar için de iyi fırsatlar olacaktır. Gerçek varlıklar – gayrimenkul, altyapı ve arazi – bu trendlerden güçlü bir şekilde yararlanmaktadır. Bu varlık sınıfının özel pazarlar şemsiyesi altında ağırlık kazanması muhtemeldir.

Bir örnek, iklim hedeflerine ulaşmak için mevcut binaları iyileştirmeye kritik bir ihtiyaç olmasıdır. Bu, binalarının enerji etiketlerini iyileştirirken değerleme artışlarının keyfini çıkarırken bir etki yaratabilecek gayrimenkul yöneticileri için katma değerli fırsatlar sağlar.

Bu tür temalar, sorumlu bir şekilde yatırım yapmanın ve bulanık bir makroekonomik zemine karşı seküler büyümenin keyfini çıkarmanın pratik bir yolunu sunar. Ayrıca, özel sermaye yatırımcılarına alıştıklarına daha yakın getiriler sağlayabilirler.


Kaynak : https://worldnewsera.com/news/finance/stock-market/the-looming-risks-in-private-equity-returns/

Yorum yapın

SMM Panel PDF Kitap indir