Meta Stoku: Metaverse Olmadan (NASDAQ:META)


Chip Somodevilla/Getty Images Haberleri

Yatırım Tezi

“Bir isimde ne var? Başka bir adla gül dediğimiz şey mis gibi kokardı.”

Muhtemelen Mark Zuckerberg’e sahip olmamasına rağmen, Juliet burada bir şeylerin peşinde olabilir. akılda – ve son isim Meta olarak değişir (NASDAQ:META) Facebook’un o kadar da tatlı olmayan kokusunu değiştirmek için fazla bir şey yapmadı. Aslında, metaverse geçen yıl boyunca kesinlikle abartılmış olsa da (özellikle bu isim değişikliğini takiben), inanıyorum ki Hazır Oyuncu Bir metaverse versiyonu onlarca yıl uzakta ve hatta hiç gerçekleşmeyebilir.

Bu nedenle, umarım bu makalede beni biraz eğlendirirsiniz, çünkü Meta’ya metaverse’yi hariç tutacağım – ki bunun gerçeklikten çok daha temelli bir görüş olduğuna inanıyorum.

İşletmeye Genel Bakış

Meta’nın misyonu ‘insanlara topluluk oluşturma ve dünyayı birbirine yaklaştırma gücü vermek’ ve ikincisi biraz tartışmalı olsa da, şirket etkileşim ve bağlantı kurma şeklimizi kesinlikle sonsuza dek değiştirdi.

Meta’nın ana teklifleri arasında, günlük 2,87 milyar aktif insanın bir araya geldiği Facebook, Instagram, Messenger ve WhatsApp olmak üzere dört uygulamadan oluşan ailesi bulunmaktadır – yani, dünya nüfusunun yaklaşık %36’sı günlük olarak bu uygulamalardan en az birini kullanmaktadır. , hem akıllara durgunluk veren hem de tamamen şaşırtıcı bulduğum bir şey.

Meta'da trend günlük aktif insanlar

Meta Q1’22 Kazanç Sunumu

Meta’nın iş modelinin anlaşılması oldukça kolaydır, çünkü gelirlerinin çoğunu reklam yoluyla elde ederler. Pazarlamacılar, Facebook, Instagram, Messenger ve üçüncü taraf uygulama web siteleri dahil olmak üzere birden fazla yerde görünen reklamları satın alabilir. Uygulama Ailesi’nde her gün 2,87 milyar göz göz önüne alındığında, markalarını ortaya çıkarmak için Meta’nın platformlarını kullanmak isteyen reklamverenlerin sayısını görmek şaşırtıcı değil.

İyi

Meta’nın iş modelinin, onu şu anki dev seviyesine taşımaya yardımcı olan bazı temel güçlü yönleri olduğu açıktır ve ağ etkisi ile başlayacağız. Bence Facebook’un kendisi, daha açık olamayacağından, en önemli ağ etkisi işi olmalı. Bir kişi Facebook’a kaydolursa, ailesini ve arkadaşlarını katılmaya ikna edecek, kim daha sonra ailelerini ve arkadaşlarını katılmaya ikna edecek ve Facebook bu şekilde tarihsel olarak bu kadar hızlı büyümüştür. Şirketin halihazırda uygulamalarına bakan dünyanın %36’sına sahip olduğu göz önüne alındığında, bu özel ağ etkisi hafifleyecek – ancak herhangi biri ailesi ve arkadaşlarıyla bağlantı kurmak isterse, gerçekten gidecekleri tek bir yer var.

Yine de, Meta ile neredeyse eşsiz olan çok güçlü bir ağ var. Facebook platformunun ilk çeyrek itibarıyla 1,96 milyar günlük aktif kullanıcısı var ve Meta’nın uygulamalarındaki kullanıcı sayısı yıllardır milyarları buluyor. Bu kullanıcılar, reklamcılar için optimum yatırım getirisini sağlamak için reklamların nereye yerleştirileceğine karar verirken Meta’ya kullanması için muazzam miktarda veri sağlar. Meta’nın evreninde herhangi bir yere bir reklam yerleştirildiğinde, şirket verileri analiz edebilir ve her bir özel reklam için en uygun kullanıcıları hedeflemek için en iyi yeri bulabilir.

Ağ etkisi? Meta, dünyanın en büyük reklam şirketlerinden biridir ve bu nedenle her saniye çok sayıda reklam yayınlanmaktadır. Her reklam, Meta’nın öğrenebileceği daha fazla veriyle sonuçlanır ve daha fazla veri, daha iyi reklam yerleşimleri ve reklamverenler için daha optimum YG’ye yol açar ve iyileştirilmiş reklam sonuçları ve daha yüksek YG’ler, Meta’yı kullanan daha fazla reklamvere ve dolayısıyla Meta için daha fazla reklama yol açar. den öğren. Şu ana kadar şirkete son derece iyi hizmet eden erdemli bir döngü.

Meta ayrıca son derece etkileyici bir finansal güce sahiptir.

Meta finans trendi

Meta SEC Dosyaları / Excel

Uygulama Ailesi FVÖK marjı %50’ye mi yaklaşıyor? 2021 için yaklaşık 40 milyar dolarlık serbest nakit akışı mı? 50 milyar doların biraz altında net nakit ve sıfır borç mu?!

Meta sürekli olarak bir fırtınayı atlatmak zorundaymış gibi hissedebilir, ancak bununla başa çıkmak için kesinlikle mali durumu var. Ne yazık ki, henüz düz yelken olmayacak.

bu Kötü

Herhangi bir sosyal medya platformuna yatırım yaparsanız, Apple’ın (AAPL) gizlilik değişiklikleri. Bu yeni politikalar, reklamverenler için kullanıcılarından veri elde etme konusunda yeni bir opaklık ve zorluk düzeyi ekledi ve bu nedenle Meta’nın az önce incelediğimiz güçlü ağ etkisine zarar verecek – ve bu, CFO Dave Wehner tarafından kendi raporlarında vurgulandı. 4Ç’21 kazanç çağrısı.

iOS 14’te, iOS 14 ile gelir etkisini gördük – üzgünüm, iOS genel olarak, 4. çeyrekte ve bu beklentilerimizle uyumluydu ve 3. çeyrekteki rüzgara benzerdi.

Ama açıkçası, 2022’ye girerken, Q1 ve Q2’de bu ters rüzgarların bir yıl önceki dönemde olmadığı bir dönemi geride bırakacağız. Yani bu kesinlikle yılın ilk yarısında zorlu bir yarışma yapar. Ve biliyorsunuz, iOS’un genel olarak 2022’de işimiz üzerindeki olumsuz etkisinin 10 milyar dolar civarında olduğuna inanıyoruz, bu nedenle işimiz için oldukça önemli bir rüzgar. Ve bilirsiniz, bu etkiyi bir dizi dikeyde görüyoruz.

Yani, 2022 için 10 milyar dolarlık bir ters rüzgar, Meta için 2021 gelirinin ~% 8,6’sını temsil eden oldukça önemli bir şey. Bunu, enflasyonist baskıların ve artan faiz oranlarının ekonomi için kötü bir görünüm verdiği (ve reklamların büyük olasılıkla büyük ölçüde etkileneceği) gerçeğiyle birleştirin, 2022 Meta için sancılı bir yıl olacak şekilde şekilleniyor.

Çirkin

Eminim Facebook’tan Meta’ya isim değişikliğinin ana nedenlerinden biri, Facebook’u çevreleyen olumsuz PR’den uzaklaşmaya çalışmaktı – bu pek olmadı.

Aslında, internette daha dün manşetler atıldı: ‘Meta, reklam hizmeti algoritmaları konusunda Adalet Bakanlığı ile davayı çözdü’ – peki, bu sefer ne oldu? Göre TechCrunch:

Dava, Adalet Bakanlığı’nın FHA kapsamındaki ilk zorlu algoritmik önyargısıydı ve Meta’nın hangi Facebook kullanıcılarının konut reklamı alacağını belirlemek için kullandığı algoritmaların kısmen ırk, renk, din, cinsiyet, engellilik, aile durumu ve ulusal durum gibi özelliklere dayandığını iddia etti. Origin — hepsi FHA kapsamında korunmaktadır. Dış soruşturmalar, Carnegie Mellon’un Facebook’un reklam araçlarındaki önyargıların sosyoekonomik eşitsizlikleri şiddetlendirdiğini gösteren 2020 tarihli bir makalesi de dahil olmak üzere Adalet Bakanlığı’nın iddialarını destekleyen kanıtlar sağladı.

Meta, Adalet Bakanlığı ile yapılan anlaşma uyarınca, FHA korumalı özelliklere dayalı olarak diğer kullanıcılara “benzeyen” kullanıcıları bulmak için ayrımcı bir algoritmaya dayandığı iddia edilen Özel Reklam Kitlesi adlı konut reklamları için bir reklam aracı kullanmayı bırakacağını söyledi. . Meta ayrıca, bir basın açıklamasına göre, önümüzdeki altı ay içinde “konut reklamları için reklam dağıtım sisteminde kişiselleştirme algoritmalarının kullanılmasından kaynaklanan ırksal ve diğer eşitsizlikleri ele almak” için yeni bir sistem geliştirecek ve sistemi 31 Aralık’a kadar uygulayacak. 2022.

Bağımsız, üçüncü taraf bir gözden geçiren, Meta’nın yeni sisteminin şirket ve Adalet Bakanlığı tarafından kabul edilen standartları karşılayıp karşılamadığını sürekli olarak araştıracak ve doğrulayacaktır. Adalet Bakanlığı, yeni sistemin ayrımcılığı yeterince ele almadığı sonucuna varırsa, uzlaşma sonlandırılacaktır.

Meta hissedarları için iyi haber şu ki, yerleşme Miktarın 115.000$ civarında olması muhtemeldir, ki bu Meta büyüklüğünde bir şirket için kanepenin arkasında bulabileceği sadece gevşek bir değişikliktir. Federal Ticaret Komisyonu tarafından 2019’da Facebook’a “kullanıcıları kişisel bilgilerinin gizliliğini kontrol etme yetenekleri konusunda aldatmak” için verilen 5 milyar dolarlık ceza ile kesinlikle kıyaslanamaz. dünya çapında şimdiye kadar uygulanan veri güvenliği cezası.

Gizlilik Uygulama Eylemlerinde En Yüksek Cezalar - Uber'e karşı 148 milyon ABD Doları, British Airways'e karşı 230 milyon ABD Doları (önerilen), 275 milyon ABD Doları CFPB ve Equifax'a karşı Devletler, Facebook'a karşı 5 milyar ABD Doları FTC.  Kaynak: Federal Ticaret Komisyonu.  FTC.gov

Federal Ticaret Komisyonu

Ayrıca ihbarcı gibi daha yeni olumsuz PR’ları da unutmayalım. Frances Haugen’in açıklamaları Facebook’un algoritmalarının en fazla etkileşimi ve tepkiyi alan içeriği desteklediğini söylüyor. Bu kulağa korkunç gelmese de (ve hatta iyi bir iş gibi görünse de), asıl mesele bu ‘ilgi çekici’ içeriğin genellikle tartışmalı, gerçek dışı ve tehlikeli olmasıdır. Bu, dünyayı kasıp kavuran bir Netflix belgeselinde bir kez daha vurgulandı – Sosyal İkilem.

Meta’nın uygun davranıp davranmadığı konusundaki görüşleriniz ne olursa olsun, herhangi bir potansiyel yatırımcı, sürekli olumsuz PR, davalar ve duruşmaları bir endişe olarak görmelidir. Facebook, kendisini defalarca kanun koyucuların ve düzenleyicilerin ateş hattına koydu; şirket şimdiye kadar üstesinden geldi, ancak bu gelecekte mücadele etmeyeceği anlamına gelmiyor.

Büyük teknolojiyi gitgide daha fazla inceleyen bir dünyada Facebook, düzenleyiciler için kendisini başarıyla 1 numaralı halk düşmanı haline getirdi.

Değerleme

Meta’nın hisseleri 2022’de düştü ve bu işin finansal gücü göz önüne alındığında, değerleme açısından ne kadar çekici görünüyor?

Pekala, dikkate alınması gereken birkaç şey:

  1. Yalnızca Uygulama Ailesinden elde edilen geliri ve FAVÖK’ü dahil edeceğim; Reality Labs yatırımını hala spekülatif bir nakit yakıcı olarak görüyorum, bu da işe yarayabilir veya çalışmayabilir.
  2. IOS gizlilik değişiklikleriyle birlikte makroekonomik koşullar nedeniyle 2022’de gelir açıkça zorlanacak; bu tahminlerime yansıyacak

Bununla birlikte, Meta için değerleme modelim burada.

Meta platform paylaşımları için değerleme modelim

Meta SEC Dosyaları / Excel

Kötü makroekonomik koşullar ve Apple’ın gizlilik değişiklikleri nedeniyle gelirde %10’luk bir düşüşe izin verdim. Bu düşüşün ardından, yine IOS ve düzenleyiciler ile yönetim kurulu genelinde artan risk olarak algıladığım şeyin yanı sıra Meta’nın büyümeye daha az yer bırakması nedeniyle Facebook’un önceki büyüme oranlarından daha yavaş olan kademeli bir toparlanmaya izin verdim.

Meta’nın reklamcılık işi olgunlaştığı ve kârlılık için optimize edildiği için FVÖK marjları oldukça yüksek kaldı – bu marjların yakın zamanda büyük ölçüde düştüğünü görmüyorum. Bu süre zarfında önemli bir sermaye yatırımına da izin verdim, ancak yine de Meta’nın nakit para kazanma olasılığı yüksek.

Herhangi bir hisse geri alımına izin vermedim; Bunun, Meta’nın kurumsal değerine yansıyan nakit olarak, benim modelimde pek bir etkisi olmazdı.

Son olarak, Meta gibi bir şirket için 16’nın bir EV/EBIT katının uygun olduğunu düşünüyorum (gerçeklik laboratuvarları hariç mevcut EV/EBIT’lerinin 6’dan az olmasına rağmen!), ama eğer bu biraz fazlaysa, görebilirsiniz. 12x EV/EBIT çarpanında hisse fiyatı artışı. Merak eden herkes için, 6x çarpanı ile tahmin edilen hisse fiyatı 224$’dır ve %9’luk bir CAGR’yi temsil eder.

Sonuç olarak, bu değerleme modeli, Meta hisselerinin 2026’ya kadar %26’lık bir CAGR elde etme kapasitesine sahip olduğunu gösteriyor.

Sonuç olarak

Çekici görünen değerlemeye rağmen, Meta’yı çevreleyen çok fazla belirsizlik var, beni şu anda şirkete yatırım yapmaya ikna etmek için. Şirketin değişen makroekonomik ortamdan ne kadar etkileneceği, şirketin uzun vadede IOS değişikliklerinden ne kadar etkileneceği ve olumsuz baskının nihayetinde başa çıkılamayacak kadar fazla olup olmayacağı belli değil.

Ayrıca, tüm bu değerleme Reality Labs’ı hariç tutuyor. Meta’nın metaverse’yi gerçekten yaratma yeteneğine inanıyorsanız, o zaman bugünkü paylaşımlar şu anda hiç akıllıca görünmüyor. Ancak, metaverse konuşmasının, asistanının gizlilik düzenlemelerini sessizce ihlal ettiğini görmemelerini umarak izleyiciden elindeki karta odaklanmasını isteyen bir sihirbazın eşdeğeri olduğuna inanıyorsanız, o zaman belki de Meta değildir. sizin için şirket.

Çitin üzerinde oturmaktan kıymıklara uğrayabilirim ama Meta benim için çok zor bir yatırım. Finansal veriler ‘hah, yatırım’ diyor, ancak daha geniş çevre ‘koş ve arkana bakma’ diyor – Meta’yı uzaktan takip etmeye devam edeceğim… ya da en azından Instagram hesabım aracılığıyla.


Kaynak : https://newslanes.com/2022/06/22/meta-stock-without-the-metaverse-nasdaqmeta/

Yorum yapın

SMM Panel