Kurtarmak İçin Ayı Piyasası


Bu makale, Korunmayan haber bültenimizin yerinde bir sürümüdür. Üye olmak burada haber bülteninin hafta içi her gün doğrudan gelen kutunuza gönderilmesini sağlamak için

Günaydın. ABD ekonomisinin – konut piyasasının dışında – kalıcı gücü üzerine Cuma günkü mektuba yanıt olarak, bir okuyucu bariz bir noktaya değindi, bizim de belirtmemiz gereken bir nokta. Ekonominin dayanıklılığı, kulağa iyi haber gibi gelse de, Fed’in işini çok daha zorlaştıracak. Talebi arzın altına çekmek için çok agresif bir şekilde sıkılaşması gerekebilir. Ancak bugün tartıştığımız gibi, Fed piyasalardan yardım bekleyebilir. Bize e-posta gönderin: robert armstrong ve ethan.wu.

zenginlik etkileri

Riskli varlıklardaki ayı piyasası, kısmen Fed kaynaklı bir durgunluk korkusundan kaynaklandı. Ancak nedensellik diğer yönde de olabilir: Bir durgunluk varsa, muhtemelen bunun nedenlerinden biri ayı piyasası olacaktır.

Daha düşük hisse senedi, tahvil ve kripto fiyatları, insanları daha fakir hissettirir, bu nedenle daha az harcarlar ve ekonomiyi normalde olduğundan daha küçük hale getirirler. Şu anda Fed için bu hoş bir haber. Yavaşlamak için büyümeye ihtiyaçları var. Fakat ne kadar bir servet etkisi bekleyebilirler? İstediklerinden daha fazla yardım alabilirler mi?

Bir ekonomist ve American Enterprise Institute üyesi olan Desmond Lachman, ekonomik yavaşlamayla ilgili geçen haftaki mektuba yanıt olarak buna dikkat çekti:

Yaklaşık yüzde 25’lik borsa düşüşü, ABD hanehalkı servetinin yaklaşık 10 trilyon dolarının buharlaşmasına neden oldu. Ek olarak, en az 3 trilyon dolarlık tahvil ve 2 trilyon dolarlık kripto para varlığı, bu piyasalardaki bozgunla yok oldu. . . Federal Rezerv tarafından kullanılan, servette 1 dolarlık sürekli bir yıkımın tüketimde 4 sentlik bir düşüşe yol açacağı varsayımına göre, eğer sürdürülürse, servetteki son kayıp, tüketimi GSYİH’nın neredeyse yüzde 3’ü kadar azaltabilir.

Bu son sayı bana oldukça büyük geldi, bu yüzden onu yeniden üretmeye çalıştım. İşte bulduklarım:

  • Federal Rezerv dağılımına göre hesaplarAmerikan hane halkı, 2021 yılı sonu itibariyle 42.2 trilyon dolarlık hisse senedi ve yatırım fonu hissesine sahipti.

  • Neredeyse tüm halka açık ABD hisselerini kapsayan bir endeks olan Wilshire 5000, 2021 yılının sonundan bu yana yüzde 25 düştü – bu, neredeyse tam olarak pazarın zirvesiyle mutlu bir şekilde çakışan bir an. Bloomberg uzun vadeli Hazine toplam getiri endeksi neredeyse aynı miktarda düştü. Dolayısıyla, (a) Amerikalıların esas olarak ABD hisse senetlerine maruz kaldıkları (b) Amerikalıların tahvil risklerini yatırım fonları yoluyla elde ettikleri ve (c) bu bono riskine ilişkin getirilerin kabaca uzun vadeli Hazineleri izlediği gibi basitleştirici varsayımlarda bulunursak, hanehalkı portföyler bu yıl 10,6 trilyon dolar değer kaybetti.

  • A kağıt 1990’ların piyasa patlaması sırasında hanehalkı serveti ve harcamalarındaki dalgalanmalara bakan Federal Rezerv’den, “90’ların ikinci yarısındaki olağanüstü borsa performansıyla portföyleri en fazla yükselen aile grupları, net tasarruf akışları olan aynı gruplardır. 1995’ten 2000’e kadar en sert düşüşünü yaşadı” ve “The [resulting] net değer ve tasarruftaki hareketler, ekonomideki tüm aileler için geçerli olan dolar üzerinde 3-1 / 2 ila 5 sent aralığında bir servet etkisi ile tutarlıdır.

  • Öyleyse, ihtiyatlı bir şekilde, piyasalarda kaybedilen her doların 3.5 sentlik harcama kaybı anlamına geldiğini varsayalım. Bu, harcama kaybında 370 milyar dolara veya tüketici harcamalarının yaklaşık yüzde 2,6’sına veya GSYİH’nın yüzde 1,8’ine denk geliyor.

  • Kripto varlıklarının toplam piyasa değeri 2,9 trilyon dolardan 835 milyar dolara düştü. CoinMarketCap. Bu, harcamada 73 milyar dolar daha ve GSYİH’nın yüzde ya da daha fazla bir yüzdesinin üçte biri anlamına geliyor.

  • Dolayısıyla ilk, muhafazakar bir tahmin için, ayı piyasasının harcamalar üzerindeki etkisi GSYİH üzerinde yüzde 2’lik bir düşüşe denk gelebilir.

Bu çok fazla! İlk çeyrekte, stoklardaki ve net ithalattaki bazı tuhaf dalgalanmalar ortadan kaldırıldığında GSYİH’nın yüzde 2,6 büyüdüğünü hatırlayın. Tahminciler, GSYİH’nın yılın geri kalanında yüzde 1,8 büyümesini, tüketici harcamalarının bundan biraz daha hızlı artmasını ve temel modelin 2023 için sürmesini istiyor. Bu tahminlerimde ne kadar olumsuz bir servet etkisi var? fikrim yok.

Yine de çok kaba ve hazır bir tahmin. Harcamaların servet kaybına karşı duyarlılığı, muhtemelen ölçülmesi zor psikolojik faktörlere bağlıdır. Örneğin, insanların pazarlarda kazandıkları servete ne kadar güvendikleri önemli olmalı, bunu bir ganimet olarak düşünmek yerine. Haneler, ani kripto kazançlarını, zor kazanılan tasarruflar yerine “bulunan para” olarak mı değerlendirdi ve bu nedenle görünümlerine ve buharlaşmasına cevaben harcama modellerini daha az mı değiştirdi?

Yaklaşık 20 yıl önce, bir Fed yönetim kurulu üyesi Edward Gramlich, teoride, borsa servetinin tüketim üzerindeki etkisinin, hisse senedi fiyatlarının kârlar yükseldiği için mi yoksa iskonto oranları düştüğü için mi (ya da ne kadar olduğu) hisse senedi fiyatlarının yükselmesine bağlı olması gerektiğini belirtti. aynı şey, fiyat/kazanç katları yükseldi):

Örneğin, hisse senedi fiyatlarının, örneğin üretkenlikteki bir sıçramadan, beklenen kârlardaki bir artış nedeniyle arttığını varsayalım. Hisse senetlerine sahip bireysel bir hane, servet etkisinin öngördüğü gibi, daha yüksek servete sahip olacak ve daha fazla tüketmek isteyecektir. . .

[if instead] Hanehalkları gelecekteki karlara daha düşük bir iskonto oranı uyguladığı için hisse senedi fiyatları artar [then whether] Bireysel bir hanenin daha fazla tüketmek isteyeceği bu durumda belirsizdir. Sezgisel olarak, haneler aynı kâr akışını farklı bir oranda iskonto ediyor; bu yüzden gerçekten daha iyi durumda oldukları ve tüketimlerini artırmaları gerektiği açık değildir.

Bu noktayı sezgisel olarak şu şekilde anlarım. Hisse senetlerim güçlü ekonomik büyüme nedeniyle yükseldiyse, kazançlar bana mantıklı geliyor. Büyüyen bir ekonomide büyüyen işletmelerin sahibiyim. Çoklu genişleme nedeniyle yükselirlerse, bu şansa benziyor. Yeni servete daha az güveniyorum ve bunun sonucunda harcama alışkanlıklarımı değiştirmesine daha az eğilimli olabilirim.

Pazar getirisinin kaynağının harcama açısından önemli olup olmadığından gerçekten emin değilim. Ama şu anda özellikle önemli bir soru.

2009-2021 boğa piyasası sırasında S&P 500 yüzde 325 yükseldi (başlangıç ​​noktası olarak 2009 yıl sonunu kullanırsanız). Dönem boyunca kazançlar yüzde 192 arttı. Kazancın geri kalanı, 16’dan 24’e yükselen fiyat/kazanç oranlarına düştü. Son artışın çoğu, kazançlar şimdilik orada asılı kalmış olsa bile, geri verildi (endeks şu anda kazançların 18 katı arkasında). Hanehalkı harcama kalıpları, kârlarda fazla bir değişiklik olmadan değerlemedeki bir değişikliğe nasıl tepki verecek?

Bir iyi okuma

Bu bülteni okuyorsanız, Fed’i umursadığınız için iyi bir şans. Çoğu insan yapmaz ama. Bu olabilir mi Önemli olmak enflasyon beklentilerine?

Durum tespit süreci — Kurumsal finans dünyasından en iyi haberler. Üye olmak burada

bataklık notları — ABD siyasetinde para ve gücün kesişimine ilişkin uzman görüşü. Üye olmak burada


Kaynak : https://worldnewsera.com/news/finance/stock-market/bear-market-to-the-rescue/

Yorum yapın

SMM Panel