Borç tavanı savaşı neden bu sefer daha endişe verici?

ABD hükümeti en son borcunu ödememenin eşiğine geldiğinde – 2011’de – borsa düştü ve Washington aklını başına toplayıp bir anlaşma yapmadan önce ekonomi genelinde paniğe yakın bir şey vardı.

Hemen hemen aynı senaryo şimdi ortaya çıkıyor ve potansiyel olarak daha da vahim sonuçlar doğuruyor ve o zaman ile şimdi arasında kötü bir sonucu çok daha olası kılan büyük farklılıklar var.

Bir fark, siyasi iklimin daha gergin olmasıdır. Sadece Kongre’de daha fazla kutuplaşma ve uzlaşmazlık değil, aynı zamanda kağıt inceliğindeki Cumhuriyetçi marj, kilit oyuncuların kişilikleri ve her iki taraf üzerindeki dış baskılar uzlaşmaya varmayı zorlaştırıyor.

Tehlikeye ek olarak, hem hükümetin mali durumu hem de bir bütün olarak Amerikan ekonomisi, böyle bir krizin en son ortaya çıktığı zamandan daha kırılgan. 2011 yılında ülke resesyondan çıkıyordu. Bu sefer birine giriyor gibi görünüyor.

Washington’daki muhafazakar bir politika ve savunuculuk grubu olan American Action Forum’un başkanı Douglas Holtz-Eakin, “Bunun gerçekleşmesi için çok daha zorlu bir ekonomik ortam var” dedi.

Ve hükümetin ve milyonlarca orta sınıf Amerikalının uzun vadeli ciddi zarar görmeleri için tam teşekküllü bir temerrüde düşmesi gerekmiyor: Eğer yabancı hükümetler ve mali piyasalar, ABD hükümetinin bu duruma düşeceğinden en ufak bir şüphe duymaya başlarsa. faturalarını öderlerse, faiz oranlarını ve federal bütçe açığını daha da yukarı çekecek ve sonuçta Amerikan ekonomisine ve tüketicilerine daha yüksek mal fiyatları şeklinde mal olacak şekilde bahislerini korumaya başlayacaklar.

Bu tür bir enflasyonun düşürülmesi aylar veya yıllar değil, onlarca yıl alır.

ABD’nin yurt dışına sattığından çok daha fazlasını ithal ettiği küresel ekonomide dolar, dünyanın rezerv para birimi olarak biliniyor. Bu, diğer tüm ülkelerin kaya gibi sağlam kalmaya güvendiği para birimi olduğu anlamına gelir. Rezerv para birimi olmak ABD için çok büyük faydalar sağlıyor. Belki de en önemlisi, ABD Hazinesi açık harcamalarını kapatmak için borç aldığında düşük faiz oranları ödüyor demektir.

Bu nedenle ekonomistler ve diğer uzmanlar, temerrüde düşmenin felaket olacağı konusunda uyarıyorlar.

Şimdiye kadar, bir temerrüt düşünülemezdi ve önceki borç tavanı savaşlarının yeniden başlamasını beklemek için yeterli sebepti. 2011’de – bugüne kadar ulusun temerrüde düşmeye en çok yaklaştığı yıl – kriz derinleşirken hisse senetleri yaklaşık %20 düştü. Şimdiye kadar, kısa vadeli tahvil piyasalarını sarsmak bir yana, ABD hisse senetlerindeki yatırımcılar ürkütücü bir şekilde sakindi.

“Şu anda herkes olduğu yerde donmuş durumda. New York’ta bir finansal piyasalar araştırma firması olan FwdBonds’un baş ekonomisti Chris Rupkey, hisse senetlerinin daha dalgalı hale gelmesinden önce bir haftamız daha olduğunu düşünüyorum.

Başkan Biden ve Meclis Başkanı Kevin McCarthy (R-Bakersfield) Salı günü bir araya geldi ve tekrar görüşmeyi planlayarak insanlara bir anlaşmanın hala mümkün olabileceğine dair en azından bir nebze olsun umut verdi. Ancak iki taraf da başlangıç ​​konumundan kıpırdamadı. Cumhuriyetçilerin çoğunlukta olduğu Meclis, parti çizgisinde geçen ay federal harcamalarda yaklaşık %14’lük bir kesinti anlamına gelen, sosyal programlara katı gereksinimler ekleyen ve Biden’ın bazı iklim önlemlerini ortadan kaldıran bir yasa çıkardı.

Biden, Kongre’nin borç limitini yükseltmesi veya kaldırması gerektiğinde ısrar ederek, milletvekilleri tarafından zaten onaylanan harcamalara izin verdi. Hazine Bakanı Janet L. Yellen hükümetin yapabileceğini söyledi para tükendi 1 Haziran kadar erken.

İki partinin bu noktaya gelmesi 2011’e oldukça benziyor. O zamanlar Beyaz Saray’da Demokrat bir başkan, ara seçimlerde Cumhuriyetçilerin kontrolü ele geçirdiği bir Meclis ile mücadele ediyor. Ve şimdi olduğu gibi o zamanlar da Kongre, 2009’daki Büyük Durgunluğa ve daha yakın zamanda COVID-19 salgınına yanıt olarak federal harcamalarda büyük artışları onaylamıştı.

Yüzeyin altında, GOP liderliğindeki Meclis’in yapısında önemli farklılıklar var. Brookings Enstitüsü’nde Kongre uzmanı olan Sarah Binder, 2010 ara seçimlerinde 60’tan fazla Cumhuriyetçinin, Başkan Obama’nın iki yıl önce kazandığı bölgelerde Meclis sandalyelerini ele geçirdiğini söyledi.

Ancak geçen yıl, hareketli bölgelerde bu türden sadece 18 Cumhuriyetçi zafer vardı ve yeni GOP Meclisi üyelerinin çoğu, 2011’de Meclise katılanlardan daha ideolojik olarak daha muhafazakardı – veya sağcı birincil meydan okumalardan daha fazla korkuyordu -.

Bunun anlamı, dedi, taviz vermeye daha az istekli olma olasılığı yüksek olan çok daha fazla Cumhuriyetçi var.

Binder, borç tavanının yükseltilmesiyle ilgili hesaplaşmaya atıfta bulunarak, “Obama ile savaşa girme konusunda daha temkinli olan daha büyük bir grup vardı” dedi. “Bu yılki partizanlığın yoğunluğu oldukça çarpıcı.”

2011’deki borç limiti savaşında, Meclis’teki yaklaşık 60 Cumhuriyetçi, daha yüksek bir borç limitini onaylamanın bedeli olarak daha düşük vergiler ve federal harcamalarda bir kesinti için baskı yapan çay partisi hareketinin bir parçasıydı. Bugün baskı, GOP’un en muhafazakar ve aşırı unsurlarını oluşturan Özgürlük Grubundan benzer sayıda Cumhuriyetçi üyeden geliyor.

Ohio’dan Jim Jordan, Arizona’dan Andy Biggs ve Georgia’dan Marjorie Taylor Greene’in de aralarında bulunduğu Cumhuriyetçi ateşli silahlar tarafından yönetilen Freedom Caucus, McCarthy’nin konuşmacı olma teklifini neredeyse baltaladı ve partizan siyasetinde önemli bir etkiye sahip oldu.

Brookings’te kıdemli bir üye ve federal ekonomi politikası uzmanı olan William Gale, “Bugün Kongre’deki muhafazakarlar için bir tür yıkıcı bileşen var” dedi.

Ve McCarthy, Meclis’te yalnızca dar bir Cumhuriyetçi farkla hataya daha az yer veriyor. O, partisinden yalnızca dört kişiyi kaybetmeyi göze alabilirken, o zamanki Meclis Başkanı John Boehner 24 üyeli bir yastığa sahipti.

Holtz-Eakin, krizin çözülmesinin önündeki engelin Beyaz Saray tarafından geldiğini söylüyor. Obama’nın ara seçimlerde kendi deyimiyle “bombardıman” aldıktan sonra boyun eğmeye daha istekli olduğunu savunuyor. Biden’ın partisi, 2010’daki 63’e karşı 2022 ara sınavlarında Meclis’te dokuz sandalye kaybetti. Biden, iki parti liderini müzakere etmeye ve bir anlaşma yapmaya ikna etmesi gerekenin Beyaz Saray olduğunu söyledi.

Analistler, şimdiye kadar bir aciliyet duygusu olmadığını söylüyor ve muhtemelen yatırımcılar ve diğerleri iki tarafı ciddi müzakereler için masaya oturtana kadar da olmayacak.

Moody’s Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, “Bunu çözmek için borsada bir satış dalgasının gerekli olduğu kanısındayım” dedi. “Seçmenlerin, bağışçıların ve iş dünyasının liderlerinin milletvekillerinin kapısına dayanması ve ‘Bunu aşalım’ demesi için ekranda çok fazla kırmızıya ihtiyacımız var.”

Henüz görmemiş olmalarının nedeni, piyasaların ve diğerlerinin borç limitiyle ilgili siyasi dramı geçmişte defalarca görmüş olmaları ve her zaman hemen hemen aynı sonla bitmeleri olabilir.

Borç tavanının aşılması durumunda bile, Zandi ve diğer analistler bunun sadece bir veya iki gün için uzun vadeli zarar vereceğini düşünmüyor.

Rupkey, “Tanrı korusun, Hazine bir ödemeyi kaçırsa bile, Kongre’nin faturalarını hızla ödeyeceğine dair en düşük dolarınıza bahse girebilirsiniz” dedi.

Yine de, 2011’de borç mücadelesi o kadar uzun sürdü ki, Standard & Poor’s’u yönetişim temelinde ilk kez ABD borcunu en yüksek AAA notundan düşürmeye sevk etti. Ve 2011 olayları nihayetinde faiz oranlarında bir artışa yol açtı.

Brookings’ten Gale, yalnızca üç seçenek olduğunu söylüyor: harcama konusunda bir anlaşma yapmak ve borç tavanını artırmak; net bir borç limiti artışı veya askıya alınması; veya Hazine’nin bir trilyon dolarlık madeni para basarak ya da borç limitini yükseltmek için 14. Değişikliğe başvurarak ikilemden çıkmaya çalışması gibi “çılgınca bir şey olur” dediği şey.

Her ne ise, kesin olan bir şey var: 11. saatte karar verilecek.